友邦23年财报分析
友邦也是港险大户，而且在内地全资的保险巨头。
友邦23年营收200.97亿美元，同比增长24.29%，增速惊人。更惊人的是利润，净利润37.81亿美元，同比增长12.36%。和友邦相比，友邦的营收差不多，但是利润高了很多，表观数据说明运营能力更强。
看保险公司的财报，主要看偿付能力、内含价值、新业务增长和投资盈亏。
友邦23年底的总和偿付能力维持在275%，虽然同比22年的202%略有下降，但是仍然不错。
友邦的内含价值701亿美元，略下降2%，差别不大。
新业务价值40.34亿美元，同比增长33%。增长比较多的是内地、香港、东盟和印度等市场。主要是疫情结束后，保险销售快速恢复。新业务价值利润率为52.6%，比22年的57%下降了4%，和疫情前60%+的利润率比，也有明显差距。
由于22年受疫情影响，保险销售基数很低。因此对比疫情前业绩，友邦也未完全恢复。
其中，友邦人寿是非常重要的一部分。友邦人寿保费收入增长20%到85.89亿美元，新业务价值增长20%到10.37亿美元，新业务价值率下跌18.3%到51.3%。合规问题依然是友邦人寿的主要发展制约因素。
投资回报看，23年净投资业绩15.47亿美元，同比增长180%。股东应占利益37.64亿美元，同比增长37%。22年受疫情影响，全球主要险司投资亏损约151亿美元，友邦出售了部分优质资产来平衡资产负债表。23年投资端收益恢复，但是股东利益没有得到明显复苏，应该是利润平滑了。
投资端看，友邦投资的主要是债券及其衍生品，债券70%以上都是10年期的。衍生品占比很小，但是收益很差。22年友邦衍生品投资亏了约90亿美元，23年亏了约87亿美元。
对友邦估值和利润影响最大的不是衍生品，因为衍生品的占比非常小，亏光影响也不大。影响最大的是不动产。
友邦人寿22年底以50.3亿人民币投资了上海北外滩上实中心90%股权，23年初又投资32亿人民币收购了上海金创大厦4栋物业。友邦人寿和其他内地险司一样，大额投资押注地产。区别是其他险司会买很多二三线住宅、商办、园区，友邦人寿专注投资一线核心区商办。
但是随着一线商办空置率走高、租金下降，这些商办的估值也在迅速贬值。这也就意味着险司的投资目前都是浮亏的。
正因为内地地产长期看已经很难反转，所以市场对友邦人寿一直不太看好。连带着市场对友邦也有很多担忧，股价持续受到压制。
长期看，内地保险的收益只会持续下降，储蓄险收益接近10年期国债水平。目前十年期国债收益率跌破2.3%，而储蓄险3%的产品也很难买到了，很快就会降到2.5%。
友邦人寿作为纯内地险司，经营情况和境外是不同的。从法律层面看，两者的资产是隔绝的。但是实践中往往会互相影响，市场担忧的地产拖累友邦集团也并非没有道理。23年经济复苏不及预期，友邦还能通过卖资产和投资收益平滑业绩，如果经济持续低迷，可能要经受更大的考验。
从买储蓄险投资的角度看，内地买什么都一样，扒开来看里面都是土地，所以预期收益不能太高。境外的友邦保险挂钩的是美元资产，现在美国大通胀，实际收益肯定被稀释，但是长期如果真能做到6%也算保本。
